CDS като сигнал за търговия с щатски акции
Корпоративният риск също може да се измерва със CDS (Credit Default Swap) по подобие на държавните дългове. Суаповете на компаниите, които имат емитирани облигации, се търгуват паралелно с акциите и може да се направи сравнение между тях. Един отличен пример за корелацията между двете са акциите на Goodyear. Понижаването на цената на акция е свързана и с нарастването на риска от фалит на дружеството, а от декември 2010 г. се наблюдава точно обратната тенденция. Скалата на CDS е обърната, тъй като повишаването на стойността му означава и нарастване на премията за застраховане срещу фалит.
Източник: Bloomberg
През последната година имаше няколко случая на разминаване между оценката за риска и цената на акция. Следващият пример показва как повишаването на CDS на RadioShack предсказва, че компанията се сблъсква с трудности в дейността си и платежоспособността й се влошава, последвано и от слабото представяне на акциите.
Източник: Bloomberg
Влошаването на CDS не е гаранция за реакция на цената на акцията, но поне трябва да се разглежда като сигнал за проблеми, които се забелязват от професионалните инвеститори, търгуващи с облигации на компанията. И които може да се окажат извън полезрението на търгуващите с акциите под влияние на пазарния оптимизъм, ликвидността или дори сложното оповестяване на финансовите данни.
Над половината от компаниите в S&P 500 имат активна търговия със CDS. От скоро започнаха да се предлагат и инструменти върху CDS, които да се търгуват и от индивидуални инвеститори, но този пазар тепърва ще се развива. При голяма част от тези дружества не се наблюдава съществена промяна в оценката за риска им, но при повече от десетина в момента има интересни сигнали. Ще разгледамe две от тях, като пример за покупка и продажба.
Първата компания е AK Steel. Акциите й се задържат близо до минималните равнища за последната една година, докато CDS-ът й се понижаваше постепенно от високите си равнища. Трябва да се има предвид, че изменението му е значително – 300 пункта намаление от много високото ниво от 750 в средата на миналата година. Дори и в момента това равнище е много над средното за щатските компании, което е 100 и което не включва доста дружества без дългове и с отлична платежоспособност. AK Steel се възприема от пазара като доста рискова позиция и затова би било препоръчително да се купи едва при сигнал за формирано дъно след корекция на целия пазар.
Източник: Bloomberg
Другият пример е акцията на веригата магазини за електроника в САЩ Best Buy. При нея се наблюдава понижаване на стойността на CDS-а през последните няколко дни и още е рано да се говори за промяна в отношението на пазара на облигации. Но пък CDS-а по позицията е дал два добри сигнала за покупка през тази година и няма да учудващо, ако акцията и този път тръгне нагоре след края на корекцията на целия пазар.
Източник: Bloomberg
Разбира се, и двата примера са само част от факторите, които всеки инвеститор трябва да взима предвид при формирането на портфейла си с уговорката, че неравновесията в цените могат да продължат много дълго време или дори да дадат лош сигнал за сделка.
