by Цветослав Цачев
23.1.2009 г. 16:57:00
Нагласата на пазара постепенно ще се промени през тази година и финансовите коефициенти ще станат отново определящи при инвестициите на БФБ. Следващите едно или две тримесечия ще направят разграничението между атрактивните акции и тези, които ще изостанат във възстановяването си или ще бъдат по-силно засегнати от кризата. Дотогава значение за движението на отделни акции ще има поведението на борсите по света и конкретни ликвидни проблеми на инвеститорите. Българските акции са подценени значително спрямо други активи като недвижимите имоти, например. Много фирми се търгуват доста под стойността на собствения им капитал, което означава, че струват много по-евтино от разходите за стартиране на подобен бизнес.
Поради тази причина финансовите коефициенти на отделните акции отстъпиха водещото си място в анализите ни при определяне на интересните и перспективни акции в този момент. По-важна се оказва визията на мениджмънта за развитието на компанията и гъвкавостта на политиката му в началото на кризата. Много малко компании дадоха адекватна информация за очаквания ефект от кризата, като техният брой би нараснал с публикуването на отчетите за годината. Информацията в тях ще разграничи компаниите, които активно ще противодействат на кризата и тези, които просто ще я изчакат да мине, както е ставало преди години.
Следващият етап на нашия анализ се базира вече на финансовото представяне на компаниите, а един от най-важните показатели е задлъжнялостта на фирмите и тяхната инвестиционна програма през предишните години. Прогнозите ни са за значително свиване на приходите на компаниите в добива и металургията и в по-малка степен в машиностроенето и химическата индустрия. По-този начин предимство ще имат фирмите с по-малък дълг, защото обслужването му няма да натежи много или в някои случаи дори фатално. Направените инвестиции през последните години ще подобрят нормата на печалба в сравнение с периоди с подобно номинално равнище на приходите, като за определяне на нормата на печалба от значение е и цената на използваните ресурси.
Не на последно място в анализа е дисконтирането на паричните потоци за следващите години при очаквания за спад на резултатите за тази година и евентуален растеж през 2010. Така определяме коя акция е подценена на базата на бъдещото развитие, а не на текущите коефициенти, които показват съотношението на минали резултати към вече ниските цени.
Абонирай