Къде е краят на корекцията?

by Цветослав Цачев 10.6.2010 г. 13:57:00
Тривиалният отговор на този въпрос би посочил по-ниски стойности на активите някъде в бъдещето. Фундаменталният анализ показва изключително негативна картина – икономически спад от близо 4% в България, предстоящи мерки за ограничаване на бюджетните разходи и инфлационен натиск върху потреблението от поскъпването на горива, газ, доларови стоки и дори храни. Техническият анализатор също не може да се хване за доказателство, че българският пазар обръща посоката си, която от септември досега е надолу. SOFIX се движи в низходящ канал, който само временно би спрял спада му на ниво от 350 пункта. В чужбина настроенията на пазарните участници са много негативни и ако у нас имаше достатъчно репрезентативно проучване, резултатът най-вероятно щеше да е подобен.

Но да оставим настрана максимата, че най-тъмно е преди изгрев. В момента има две причини да се счита, че българският пазар е в корекция, а не продължава да пада към дъното си. Първата се крие в оборотите на борсата. Отсъствието на инвеститорите е повече от очевидно. Силните дневни спадове при ликвидни позиции като Химимпорт ставаха при обороти, които преди една година характеризираха скучна и спокойна сесия. Предлагане и търсене на акции винаги ще има, но ключов момент сега не е отдръпването на търсенето, което позволява на цените да падат без подкрепа. По-важно е, че няма масирани разпродажби от ликвидация на репо-сделки. Този риск сега е минимален, защото изискуемото обезпечение за заемите е около два пъти повече от получените средства. Немалка част от поевтиняването на акциите се дължи на отдръпването на офертите и разширяването на спреда между търсенето и предлагането. И е въпрос на време и на подходящо стечение на обстоятелствата да се наблюдава обратното.

Вторият основен фактор зад твърдението за предстоящ край на корекцията се крие в голямото разминаване между оценката на водещи български акции според текущите им коефициенти и според дисконтираните парични потоци. В голяма част от случаите, справедливата стойност на акциите е много над текущата. В същото време те се търгуват на коефициенти цена/печалба или цена/продажби, които са близо до средното за страни от Източна Европа. Това показват нашите оценки за публични дружества като Монбат, Енемона, Софарма и т.н. Един пресен пример е и оценката на Каолин и Соларпро, направена от американска компания и публикувана наскоро при оповестяването на замяната на акции на двете дружества, която също отчита голяма разлика между двата модела. Банките са изключение от това правило и те са значително по-подценени от гледна точка на текущите им коефициенти за оценка, спрямо доходът, който биха генерирали според прогнозите ни за период от 10 години. Но това е свързано с притесненията за лошите кредити в банковата система и недоверието на българския пазар към показаните резултати за последните години, в сравнение с банките в останалите държави от Източна Европа. Въпрос на време е тази разлика между двата типа оценка на акциите да започне да се свива за дружествата, които отчитат растеж в резултатите си.

Тези два фактора са в подкрепа на тезата, че българският пазар не се е насочил към още по-ниски стойности спрямо 2009 г. Те обаче не могат да дадат отговор на въпроса, кога ще се нормализира борсовата търговия – кога оборотите ще се върнат на средните си равнища за последните пет години и кога цените на акциите ще се приближат до стойностите от дисконтираните парични потоци. Конкретно в цифри, може да се твърди с голяма степен на сигурност, че при преодоляване на текущите нива на подкрепа на международните пазари и спад от още 10% в САЩ и Европа, SOFIX ще слезе под 350 пункта. Под натиск ще бъдат основно акциите, които стоят зад загубите през последните няколко седмици – по-ликвидните дружества, включително и банките. Оборотите ще останат много ниски, без признаци на капитулация на дълги позиции. Но това е най-лошият възможен сценарий към момента, при изключване на навлизането във втора рецесия на глобалната икономика.

Актуална оценка 4.3 от 7 посетители

  • Currently 4,285714/5 Stars.
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5

Tags: , , , , , , , , , ,

SOFIX

Лятна фиеста

by Тамара Бечева 07.8.2009 г. 16:59:00

През седмицата пазарът изненада приятно дори и най-големите оптимисти. От един от най-скучните месеци по отношение на търговията на капиталовия пазар, август внезапно събуди позаспалите инвеститори. Борсата навакса изоставането от международните пазари и двата основни индекса на БФБ приключиха над ключови нива в петък. SOFIX вече е 60% над дъното си от февруари, достигайки 415 пункта, като всички компоненти на индекса затвориха на зелено. BG40 също е на най-високото си ниво от началото на годината, въпреки че изостава значително в ръста си спрямо SOFIX. Разминаването се дължи най-вече на структурата на индексите. Да припомним, че BG40 е ценово-претеглен, което означава че един лев поскъпване на Оргахим и Софарма има еднаква тежест. Но в двата случая имаме съвсем различни процентни изменения на цените на акциите. При SOFIX тежестта е върху пазарната капитализация и free-float, което дава по-голямо значение на отделни компоненти като Софарма, Химимпорт, КТБ и ПИБ. Техният ръст беше голям през последните месеци, което доведе и до по-доброто представяне на индекса. 


 
Търгуваните обеми чувствително се повишиха. Внезапният ентусиазъм обхвана най-вече индивидуалните инвеститори, но не липсваха и прехвърляния на големи пакети. Привилегированите акции на Химимпорт бяха с най-голям принос към оборота на борсата. От въвеждането си за търговия в понеделник книжата увеличиха цената си с 15%, а обикновените акции на дружеството ги последваха. Банковият сектор също се радваше на инвеститорски интерес и притесненията, относно кредитните портфейли и намалението на печалбата бяха забравени. Това показва засилване на апетита към риск , въпреки че именно финансовият сектор ще се възползва първи от първите признаци на икономическия растеж. Евентуална корекция на Уолстрийт остава най-големият риск пред българският капиталов пазар, но не е изключено другата седмица да станем свидетели на известно прибиране на печалби.

Актуална оценка 5.0 от 3 посетители

  • Currently 5/5 Stars.
  • 1
  • 2
  • 3
  • 4
  • 5

Tags: , , , , , ,

Powered by BlogEngine.NET 1.3.1.0
Theme by Mads Kristensen

ЕЛАНА Трейдинг - анализи

Брокерите и анализаторите на ЕЛАНА Трейдинг коментират пазарите и отговарят на Вашите въпроси.

E-mail me Send mail



Calendar

<<  Септември 2010  >>
повтсрчепесъне
303112345
6789101112
13141516171819
20212223242526
27282930123
45678910

View posts in large calendar

Страници

Последни коментари

Не показвай

Tags

Блогове

    Download OPML file OPML

    Disclaimer

    The opinions expressed herein are my own personal opinions and do not represent my employer's view in anyway.

    © Copyright 2010

    Sign in